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欧舒丹频开分店抢攻新兴市场

时间:2010-08-08 21:53来源:品牌报 作者:品牌报 点击:
据港媒报道,“金砖四国”化妆品市场过去数年迅速增长,当中中国在化妆品及个人护理产品方面取得最大增长,又预期2009年至2013年,其复合增长率将会最高。由于中产客户群增加及可
  据港媒报道,“金砖四国”市场过去数年迅速增长,当中中国在化妆品及个人护理产品方面取得最大增长,又预期2009年至2013年,其复合增长率将会最高。由于中产客户群增加及可支配收入上升,半新股(973)亦看好上述市场潜力,将业务伸延至“金砖四国”等新兴市场,预期可推动公司2010年及2011年之销售增长。

  

    公司背景︰欧舒丹总部于法国,业务包括设计、生产及销售天然及有机化妆品,主品牌为“欧舒丹”。集团正发展两个品牌“Melvita”及“LeCouventdesMinimes”,公司产品向超过八十个国家发售,日本占销售24%,美国占17%,法国占14%。欧舒丹过去数年收入保持稳定增长,2007年至2009年收入复合增长率达27%,至5.37亿欧罗。

       汇价风险︰欧舒丹有27%的收入以欧罗计算,25%为美元,24%为日圆;反观成本当中,有46%以欧罗计算,21%为美元,17%为日圆。值得留意的是,近年欧罗大上大落,令欧舒丹2007年录得汇兑亏损210万欧罗,2009则录得汇兑收益170万欧罗。由于欧罗今年以来大幅贬值,相信2010年欧舒丹会录得一笔可观的汇兑收益。

  

    增长动力︰参考Euromonitor的数据,2008年全球化妆品市场价值为3336亿美元,由2004年至2008年复合增长率为5.4%,预计2009年至2013年复合增长率为2%。细心观察,过去数年增长动力均主要来自中国、巴西及俄罗斯市场,2004年至2008年复合增长率介乎11.7%至13.9%,故此,欧舒丹亦于“金砖四国”及墨西哥扩张品牌,预期高增长市场会推动公司未来的盈利增长。

  

    门店扩张︰欧舒丹在2007年共有九百零五个零售点,2010年零售点上升至一千五百三十四个。参考保荐人的报告,预期门店扩张将会成为未来盈利增长“引擎”之一,2011年零售点会增至一千七百六十九个,2012年至一千九百九十九个。现时,公司在“金砖四国”的每一个国家,只有少于五十个零售点,但美国则有一百六十八间分店。

  

    估值︰由于新关系,目前追纵欧舒丹的不多,保荐人汇丰昨天发表研究报告,预期欧舒丹2011年至2012年股东权益回报率达22%,给予目标价20.6元,新目标价相当于目标市账率3.3倍,预测市盈率26.7倍。在持续开设新店的策略下,可带动公司2009年至2012年收入复合增长率达16%,配合广告费增幅减少,同期纯利复合增长率达27%。

  

    优势:

  

    (一)欧罗贬值增加汇兑收益(二)新兴市场成未来增长动力

  

    风险:

  

    (一)新门店表现逊预期

  

    (二)广告及宣传开支增加

  

  

 

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